潍柴动力半年报点评:市场份额持续下滑

　　报告摘要 :

　　一、 事件概述

　　公司发布2012年半年报:实现营业收入271亿元,同比下降26%;归属于上市公司股东的净利润18.97亿元,同比下降46%。摊薄后EPS为0.95元(19.99亿股本计)。业绩符合预期。

　　二、 分析与判断

　　重卡及工程机械行业需求处于低点,未出现好转2012年1-6月,重卡销量累计同比下滑32%,其中二季度销量为16.82万辆,同比下降43.6%,环比下降17.3%。工程机械市场共销售约38.95万台,同比下滑22.9%,其中大型工程机械5吨装载机销售6.3万台,同比下滑33.3%。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善。

　　发动机市场份额持续下滑受行业影响,公司共销售重卡用发动机12.6万台,同比下降39.9%,在总质量14吨以上重卡市场配套占有率达到34%,较去年年底下降2.2个百分点。销售5吨装载机发动机3.96万台,同比下滑47.6%,市场占有率达到62.3%,较去年年底下降16个百分点。发动机业务利润18.2亿元,同比下滑34%。

　　法士特贡献利润占比下滑至7%法士特共销售变速器26万台,同比下滑41.0%,贡献利润1.4亿元,占比由历年来10%以上下滑至7%。陕西重汽上半年共销售重卡4.92万辆,同比下降22.1%,但低于行业平均下滑速度,继续跑赢行业,贡献利润0.6亿元。

　　新产品在客KY.COM、挖掘机等配套领域取得了突破性进展蓝擎WP5、WP7发动机,与挖掘机、客KY.COM成功配套,被广大客户逐步认可。上半年,公司WP5、WP7发动机销售2708台,同比增长78.4%,其中客KY.COM市场配套2382台,同比增长227.3%。

　　毛利下滑,销售费用率上升。

　　上半年毛利率为19.18%,下滑2.37个百分点;毛利率环比下滑,主要是销售下滑所致。销售费用率上升0.57个百分点,管理费用率上升1.23个百分点。