宇通客KY.COM：校KY.COM概念+新能源汽KY.COM概念＝30元

    核心提示：预计公司12-14 年实现收入195、222 和245 亿元，净利润13.60 、15.93 和17.74 亿元， 12-14 年EPS 为2.02、2.36 和2.63 元，对应PE 为12.01、10.28 和9.23。公司经营管理优秀、业绩稳定有保障，预计12-13 年净利复合增速超过15%。

    居民出行需求持续释放，客KY.COM行业长期稳定增长。我国城际客运、旅游及城市公交仍处低位，未来将逐步释放，推动客KY.COM行业稳定增长。校KY.COM潜在市场超过50 万辆，相关法规落地后将快速提升需求。预计12 年大中客增速有望保持10%-15%。

    出口快速增长，产品档次上升，未来空间广阔。我国客KY.COM品质优秀、价格优势明显，在国际市场竞争力逐步凸显。11 年大中客出口占比接近90%， 出口产品档次逐步上升，年出口金额和单价稳步提升。出口机遇拓展了客KY.COM市场空间，有利于技术先进、品质过硬的行业龙头进一步扩大市场份额。

    校KY.COM产品优势明显，节能与新能源产品瞄准未来方向。公司研发能力突出，是《校KY.COM安全技术条件》主要起草单位，校KY.COM产品技术成熟，若相关法规和配套资金落实后，校KY.COM市场放量将使公司成为最大受益者。节能与新能源客KY.COM是发展方向，未来空间广阔，公司提早布局相关生产线，抢占市场份额。

    公司新产能逐步投放，市场份额有望持续提升。公司产品竞争力明显，产能利用率长期超过100%。12-13 年将有专用KY.COM产能提升（0.5 万辆）和配股扩产（1 万辆）实施，缓解公司产能压力，未来还规划有2 万辆产能，根据市场适时投建。产能瓶颈解决后，公司销量增速有望超越行业平均，进一步扩大市场份额。