金龙汽KY.COM一季度净利润4631万 同比增长22%

    2011年1季度实现EPS0.105元，同比增长22.59%，基本符合预期。2011年1季度公司实现收入38.6亿元，同比增长25.73%，实现归属母公司净利润4631万元，同比增长22.59%，实现EPS0.105元。

    1季度销售结构向两端分化，毛利率微幅下降。1季度销售汽KY.COM14995辆，同比增长17%。从细分KY.COM型看，1季度公司大客、中客、轻客的销量同比增速分别为31.85%、-4.27%和22.81%。大客KY.COM2011年1季度的行业平均增速仅为9.68%，公司今年以来大客KY.COM累计销量增长31.85%，市场份额得到提升。同时，公司抓住轻型客KY.COM今年以来在商用KY.COM中增速最快的机遇，实现了22.81%的轻客销量增长。由于大型客KY.COM的单价和毛利率较高，因此1季度公司收入和利润增速均超过销量增速，在原材料价格大幅上涨的背景下毛利率仅同比微降0.63个百分点。

    大中型客KY.COM的市场份额进一步提升，行业龙头地位得到巩固。公司1季度大中型客KY.COM的市场份额为27.62%，较2010年相比提升3.18个百分点。

    整合资源、优化配置是2011年主要看点。2011年公司以“整合、提升”为主要发展方向，将采取整合产业投资、优化资源配置等措施提升盈利能力。我们认为金龙汽KY.COM与竞争对手相比，经营改善的空间较大，未来“三龙”如果能够在采购、生产、销售等环节取得有效整合将对公司业绩产生实质性影响。

    “十二五”规划关注的节能环保内容有利于客KY.COM行业的整体发展，公司是客KY.COM行业的龙头企业，产能充分、扩张成本低、经营改善空间大。2011年公司调整发展战略为整合资源、优化配置，未来旗下三家客KY.COM企业如果能够有效整合将对公司业绩产生实质性影响。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.80元、0.96元和1.12元，对应目前股价的市盈率分别为13倍、11倍和9倍，维持对公司的“增持”评级。