宇通客KY.COM净利润10年增长率高达近7倍

    据《证券日报》市场研究中心统计，烟台万华归属母公司股东净利润10年增长率高达6.97倍，营业收入10年增长率为11.54倍，其高成长性可见一斑；派现方面，该公司持续九年现金分红，累计单位分红5.9元；随着未来几年行业的复合增长率在10%左右，核心驱动因素在于城市化水平的不断提升。

　　基本情况：公司主要产品为大中型客KY.COM，其中大型客KY.COM占销量的一半以上，公司现为亚洲生产规模最大的大中型客KY.COM生产企业，宇通客KY.COM已销往30多个国家和地区，在20个国家均有自己的经销商。2010年度公司收入计划为95亿元，费用计划为9.31亿元。2009年12月董事会同意增加年产20000辆客KY.COM技术改造项目的建设，使原年产30000辆客KY.COM生产能力提高到年产50000辆的生产能力。

　　公司拥有先进的技术水平，已有7款产品进入工信部产品《公告》，新能源客KY.COM全面覆盖混合动力、燃料电池、纯电动。掌握了新能源客KY.COM的整KY.COM控制和汽KY.COM电子等关键技术，电控模块系统技术属于自主研发，这在国内同类公司中仅有。最新展示的ZK6180MGQA9是一款18米混合动力公交KY.COM，是国内最大的新能源客KY.COM。公司有3款混合动力客KY.COM，分别配美国伊顿电池和国内研究院的电池；公司将新能源客KY.COM的研发重点定位在油电混合动力公交KY.COM上，除了已有的12米和13.7米KY.COM型外，宇通还计划打造18米的油电混合动力样KY.COM，并将新能源技术广泛应用于包括全铝客KY.COM在内的更多公交产品上，12米混合动力客KY.COM与手动挡传统客KY.COM相比可节油17%至20%，而与自动挡传统客KY.COM相比，节油率最高可达25%。

　　宇通客KY.COM占据了国内21%的市场份额，中高档客KY.COM在产品销量中的比重由2001年的26%提高到2009年的70%，09年度实现销售客KY.COM28186台，市场占有率进一步提高；是亚洲生产规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客KY.COM生产基地以及国家一级整KY.COM全自动检测线和世界领先的VOGEL座椅生产线等，还获得了“出口免验”认证；08年12月公司在古巴的CKD工厂顺利完成了200辆宇通客KY.COM的组装生产。

　　投资策略：2010年，公司计划收入95亿元，费用控制在 9.31 亿元。为实现“巩固中国客KY.COM第一品牌，成为国际主流客KY.COM供应商”的战略目标奠定基础。爱建证券认为，计实际收入有望超过计划10%左右，预计2010、2011 年 EPS 为 1.25 元、1.50元，价值低估，维持“推荐”的投资评级。