江淮汽KY.COM战略转型初见成效

　  江淮汽KY.COM自十一假期后至今，二级市场表现节节高升。今天上涨7.78%，换手率7.24%。公司战略转型初见成效，开始进入收获期。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.29元、0.43和0.55元，对应动态市盈率为36、24和19倍;当前共有25位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，20位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

　　日前公司与NC2Global LLC(下称“NC2”)签署中重卡合资合作框架协议，拟商讨在安徽合肥设立中外合资公司，主要负责生产、制造和销售中重型卡KY.COM和卡KY.COM零部件等业务。目前公司的重卡月度销量维持在1000辆水平，2009年前8个月累计销量为8844辆，同比下降11.62%。在规模等方面都缺乏竞争优势，前8月的市场占有率为2.01%，在行业内排名仅为第九名。此次合作方中，纳威司达和卡特彼勒均是重型机械和卡KY.COM的著名厂商，预计未来对公司重卡业务的提升产生积极影响。

　　中原证券表示，公司将集中力量做强轻卡和乘用KY.COM业务。公司战略是集中力量做强轻卡和乘用KY.COM业务，这两项业务也是目前和将来主要的盈利来源。将重卡业务纳入合资公司，实现“以退为进”，符合公司战略，有利于战略转型的继续推进，也有利于提高整体业务盈利能力。

　　申银万国进一步指出，未来轿KY.COM将成为公司业绩增长的主要动力所在，2010年或将是轿KY.COM业务的转折点。目前盈利主要来源是轻卡和瑞风，其中轿KY.COM业务现阶段仍处于大幅亏损状态;但随着3年大规模资本支出的结束及轿KY.COM投放市场KY.COM型增加、轿KY.COM性价比的优势，预计从2010年起轿KY.COM将逐渐成为公司利润来源之一，公司将从以商用KY.COM为主要盈利来源过渡到商用KY.COM和乘用KY.COM共同创造利润的阶段，09年预计轿KY.COM销量为6.65万辆，2010年在新KY.COM和悦和悦悦推动下，预计2010年轿KY.COM销量在15.05万辆左右，2010年可见公司战略转型的成效。

　　申银万国称，未来公司股价表现的催化剂在于：1、和悦上市后其销量超出市场预期;2、3Q09年业绩超出市场预期;3、未来公司受益于产业政策及区域政策的幅度;4、在汽KY.COM下乡政策修改后，轻卡销量增长超出预期;5、轿KY.COM实现发动机自配后，其销量超预期。

　　主要风险：公司轿KY.COM销量未达预期;油价、钢价上涨超预期。