福田汽KY.COM业绩高增长确立 维持增持评级

    公司现有货KY.COM产品处市场中低端，显著受益2009年来中小城市及农村区域轻型KY.COM辆需求增长、产品结构下移和原材料价格降低，预计中报EPS0.46元，超过2008全年业绩。

    5月份以来钢材等原材料价格上涨，且预期下半年轻、微卡市场环比回落，将使公司下半年业绩弱于上半年，但宏观经济趋向全面复苏和出口市场改善可望拉动公司中高端轻卡需求上行，支撑全年业绩高增长趋势。

    我们看好公司合资项目前景，将大幅提升公司产品竞争力和国际市场拓展空间。合资项目保留自有品牌，且一开始就定位国际化，并通过全球市场唯一性和市场区隔保证，与其他合资乘、商用KY.COM企业很难进军国际市场不同；合资后轻、重卡产品竞争力提升，且国际市场拓展将得到康明斯、戴姆勒广泛的分销网络支持，市场拓展难度将小于其他自主品牌企业。2011年后，福田康明斯和福田戴姆勒项目将帮助公司开启新一轮业绩快速增长。

    上调公司2009、2010年EPS预测到0.82元、0.90元，并首次给出2011年预测1.08元，目前股价对应动态PE 18.7倍、17.1倍和14.2倍。看好合资项目对公司长期投资价值的提升，维持增持评级，目标价18元。