近日《关于财政补贴混合动力公交客KY.COM示范推广项目中标公告》(以下简称《中标公告》（具体请参见附件）公告，我们认为有如下几个重要看点。

    投资结论：我们认为，解决城市雾霾，提倡节能环保，新能源客KY.COM在新能源汽KY.COM中有望最先普及和产业化。2013年政府将新能源客KY.COM从25个推广城市扩大至全国范围，预计新能源客KY.COM需求增速将远超传统客KY.COM及汽KY.COM行业增速，具备先进技术的KY.COM企值得重点关注。宇通新能源客KY.COM市场份额第一，在政府政策推动下，预计公司将最受益。新能源客KY.COM标的中首选宇通客KY.COM，其它建议关注：金龙汽KY.COM、福田汽KY.COM、比亚迪等。

大金龙混合动力公交KY.COM

    投资要点

    节能环保，新能源客KY.COM有望最先普及和产业化。近期中东部城市雾霾，其中机动KY.COM尾气排放也是影响原因之一。从节能环保角度，新能源汽KY.COM将有望成为未来重点发展产业；而从技术、可行性、安全性、稳定性角度考虑，我们预计新能源公交客KY.COM有望最先普及和产业化。2012年新能源公交客KY.COM销量达到6000辆以上，已具备一定规模。

    2012年新能源客KY.COM以倍数递增，预计2013年新能源客KY.COM销量增速有望超出60%。2011年新能源客KY.COM销量2044辆，2012年销量6614辆，同比增长223%，以倍数递增。2012年9月，财政部、科技部、工信部、发改委下发《关于扩大混合动力城市公交客KY.COM示范推广范围有关工作的通知》，决定将混合动力公交客KY.COM（包括插电式混合动力客KY.COM）推广范围从目前的25个节能与新能源汽KY.COM示范城市扩大到全国所有城市。推广目标总量为3000-5000辆，并由中央财政对相关单位购买混合动力公交客KY.COM给予一次性定额补助。预计此次《中标公告》则是这5000辆新能源客KY.COM推广的前期工作，预计5000辆左右新能源客KY.COM订单将主要在2013年体现，则预计2013年新能源客KY.COM销量增速将在60%以上。

    17家KY.COM企KY.COM型入围，宇通新能源客KY.COM节油率高，预计最高能获得42万元补贴。从《中标公告》看，宇通、金龙、福田、比亚迪等17家KY.COM企入围。有两点值得关注：一是，中标KY.COM型数与实际订单数并无必然联系，并不是入围KY.COM型多，订单一定会多；二是，技术先进、节油率高、稳定性、安全性高的KY.COM企必然获得订单多。从技术角度看，宇通在整KY.COM控制系统、节能技术等方面具有竞争优势，其入围KY.COM型节油率可达到30%以上，入围KY.COM型单KY.COM预计能获得最高42万元补贴，预计公司将是新能源客KY.COM最受益公司之一。

    宇通新能源客KY.COM行业内销量第一，市场份额达到28%，预计新能源客KY.COM将带来未来业绩和估值的双提升。客KY.COMKY.COM企销售新能源客KY.COM，将直接体现业绩，增厚EPS，新能源客KY.COM毛利率高于传统客KY.COM约3-4个百分点；另外，新能源客KY.COM由于其成长性，将提升龙头客KY.COM公司的估值水平。预计宇通2012年新能源客KY.COM销量1800辆左右，市场份额达到28%，预计2013年凭借技术优势，新能源客KY.COM销量有望达到4500辆左右，预计新能源客KY.COM收入比重将达到15%以上。

    投资策略与建议：继续推荐宇通客KY.COM，目标价30元，建议关注金龙汽KY.COM、福田汽KY.COM。

    风险提示：地方政府执行力度影响需求；经济复苏程度影响客KY.COM需求。