再创新高 金龙汽KY.COM八月生产新能源客KY.COM2125辆

    公司近况
 
    8月份，厦门金龙汽KY.COM集团股份有限公司的新能源客KY.COM产量达到2,125辆，再创历史新高。前8个月该公司新能源客KY.COM总产量达到7,824辆。
 
    评论
 
    8月新能源客KY.COM销量再创新高，旺季来临有望继续超预期：8月份公司新能源客KY.COM产量达到2,125辆，同比增长28.9倍；其中纯电动客KY.COM达到1,499辆，插电混客KY.COM为626辆，均创历史新高。前8个月公司新能源客KY.COM产量已达到7,824辆，同比增长9.5倍，新能源客KY.COM占公司整体销量比重达到14.4%，较上半年10.6%继续提升，公司毛利率有望进一步提升。
 
    随着地方财政补贴逐步到位和客KY.COM进入采购旺季，预计下半年公司新能源客KY.COM有望继续超预期，金龙全年新能源客KY.COM销量有望达到1.2万辆，超之前市场预期的1.0万辆。
 
    补贴下降预期已有反应，成本端下降利好尚未体现：之前市场对明年新能源客KY.COM补贴下降抑制需求的担忧导致股价调整较大，我们认为市场对于这种担忧反应过于激烈。明年新能源客KY.COM的电池、电机成本还将快速下降，成本端的下降有助于新能源客KY.COM毛利率的稳定；而从下游调研反馈看，明年客KY.COM公司或将大规模启用三元电池，电池能量密度的提升也将有助于客KY.COM公司拿到最高等级补贴。未来公交领域更新采购新能源客KY.COM的比例将逐年上升，新能源客KY.COM销量特别是新能源公交销量有望继续保持增长。
 
    整合继续稳步推进，业绩改善趋势还将加速：公司对旗下子公司整合继续稳步推进，以新能源客KY.COM研发为纽带的研发整合也开始步入实质性阶段，而采购和销售端的整合还在继续向前推进，随着未来公司整合更加深入，同时借助资本工具进一步完善公司资产负债结构后，公司业绩改善的趋势还将加速，为公司明后年业绩的改善奠定新的基础。
 
    估值建议
 
    我们暂时维持公司2015/16年净利润为4.0/6.7元的预测，同比增长62.0%/66.2%。维持公司确信买入评级，考虑股市大幅波动导致投资者风险偏好的大幅下降，下调公司目标价至30元，下调幅度为28.6%，对应2016年27倍P/E。
 
    风险
 
    公司整合低于预期。