福田汽KY.COM：康明斯发动机增长确定

    2013年10月16日，民生证券分析人士对福田汽KY.COM进行了分析，表明康明斯发动机将确定增长。

    一、事件概述：

    公司发布2013年9月销量数据：9月汽KY.COM销量5.5万辆，同比增长12.9%，环比增长14.6%；发动机销量1.5万辆，同比增长29.3%，环比下滑2.1%。

    二、分析与判断：

    9月销量同比增长12.9%增速略低于行业。

    公司9月汽KY.COM销量5.5万辆，同比增长12.9%，环比增长14.6%；累计前9月销量同比增长5.8%至49.2万辆。9月销量同比增速略低于行业(商用KY.COM行业9月销量增速13.3%)，其中：中重卡销量稳定增长(同比增速42.3%)，轻客销量增长47.9%，轻微卡销量增速4.9%。预估2013年公司汽KY.COM销量增长7.1%至66.0万辆(含中重卡)。

    中重卡销量增速略低于行业增速达42.3%。

    公司9月中重卡销量1.1万辆，同比增长42.3%，环比增长18.7%；累计前9月中重卡销量同比增长33.1%至9.3万辆。预估其中欧曼重卡销量约1.0万辆，增速略低于行业(9月重卡行业增速49.6%)。重卡库存扰动后销量进入复苏通道，加上基期较低，9月销量环比持续改善。福田戴姆勒市占率有望提升，预估2013年公司中重卡销量为12.0万辆，同比增长36.9%。

    轻微卡销量增速持续转正中高端轻卡表现尚佳。

    公司9月轻微卡销量4.0万辆，同比增长4.9%，环比增长15.0%；累计前9月轻微卡销量同比下滑1.0%至36.9万辆。我们判断高端轻卡欧马可与中端轻卡奥铃销量增速将超行业，中高端轻卡占比提升，产品结构有所改善。预估2013年公司轻微卡销量为49.9万辆，同比增速0.4%。

    康明斯发动机销量增长确定奥铃发动机增速放缓。

    公司9月发动机销量1.5万辆，同比增长29.3%，环比下滑2.1%；累计前9月发动机销量13.9万辆，同比增长27.5%。其中康明斯发动机9月销量0.9万辆，同比增长57.3%；奥铃发动机9月销量0.7万辆，同比增长5.6%。福田康明斯发动机增长确定，2013年销量目标为11万台，增长主要源于出口增长，将成为公司核心竞争力，其2012年利润扭亏并有所增长，2013年贡献还将有所上升。