1、一季度销量增速低主要原因是同期基数高,全年销量增长1万台(18%)的目标保持不变。(1)校KY.COM销量下降明显,受同期校KY.COM放量高基数相关。(2)出口销量低,也是由于去年同期有出口大单高基数有关。

    2、一季度销量结构优,原因是大客KY.COM增速高(15%左右),混合动力销量高(500-1000台),四季度和一季度连续两个季度混合动力销量高增长。2012年全年只有1800台。

    3、2012年宇通的天然气客KY.COM增长50%,以气电为主的混合动力客KY.COM连续两个季度高增长,这两类公交KY.COM污染几乎为零,是治理城市雾霾的最佳选择。宇通的混合动力客KY.COM主要以天然气和超级电容器混合为主的技术路线,节油率明显高于同行,零污染排放,未来空间广阔。

    4、客KY.COM出口经过长年市场培育,进入收获期,虽然一季度仅销几百台,但全年增长20%的目标不变,2012年销5000台,今年目标是6000台。

    5、校KY.COM行业销量增长较慢,但公司全年增长到10000台目标不变(2012年是7800台),主要是公司拥有长头校KY.COM的优势,2013年5月将出台新的校KY.COM标准,长头校KY.COM渐成主流。

    6、投资建议:强烈推荐。预计13/14/15年EPS预测为2.65、3.13、3.51元,对应13年业绩为10倍,公司将最大程度受益城市雾霾治理的历史机遇,同时在股权激励条件下公司释放业绩的动力十足,成长确定性强,合理估值在11-13倍,现在具有足够安全边际,继续给予“强烈推荐”评级。

    风险提示

    1、客KY.COM重大安全事故的冲击。

    2、海外订单大规模坏帐风险。