宇通客KY.COM公司发布公告：2013年月销售各型客KY.COM3981辆，同比增长4.8%，其中大、中、轻型客KY.COM销量同比依次为-9.2%、2.2%和63.1%；1-9月累计销售客KY.COM3.7万辆，同比增长2.4%，其中大、中、轻型客KY.COM销量同比依次为-1.1%、1.7%、22.8%。

    宇通客KY.COM公司9月销量同比如期转正，但增幅略微低于我们的预期。

    前期政策影响基本消除，促9月销量同比转正。国Ⅳ实施预期带来的提前购买的影响已基本消除，公司9月大型客KY.COM销量同比降幅大幅收窄，中型客KY.COM销量同比转正。随着提前购买影响的消除，预计10月公司销量有望恢复至较高水平增长，有望销售客KY.COM4200-4600辆。

    校KY.COM销售逐渐上量，预计10月校KY.COM仍将贡献较大增长。9月公司轻型客KY.COM销量同比增长63.1%，我们估计主要是来自校KY.COM的贡献。从9月的轻型客KY.COM产量情况来看，预计10月公司需要交付的校KY.COM订单较多。校KY.COM需求强劲，待国家层面补贴政策出台后，有望较快增长。我们预计校KY.COM补贴政策2014年出台的可能性较大。

    节能客KY.COM政策有望年内出台，将有助于公司混合动力客KY.COM销售。前期出台的新能源汽KY.COM政策已明确了纯电动客KY.COM和插电式混合动力客KY.COM补贴标准，我们预计涵盖非插电式混合动力客KY.COM的节能产品补贴政策有望年内出台。我们预计节油率30%以上的非插电式混合客KY.COM单KY.COM补贴标准将从30-36万元下降至15-20万元水平。

    由于非插电式混合动力客KY.COM(超级电容为储能元件)技术较为成熟，产量规模上升较快，预计客KY.COM企业和混合动力相关零部件供应商均有降低成本的能力，预计补贴金额下降后公交企业承担的成本将不会超过10万元，其通过燃料节省1-2年即可收回。节能客KY.COM政策的出台，将对客KY.COM行业产生较大的促进作用。我们认为未来节能与新能源客KY.COM仍是非插电式混合动力客KY.COM将是主力产品，插电式和纯电动客KY.COM是补充。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司年内有望收回预缴的土地款，应收账款也将减少，我们维持公司2014-2015年盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为1.38元、1.61元和1.74元。考虑到节能与新能源客KY.COM发展给宇通带来新的增长点，公司凭借强大的经营管理能力将会更多享受到行业的增长，维持“强烈推荐”投资评级，合理目标价为24.5元。